Лондон °C

Последние новости

20:06
Инна Чурикова: «У нас с мужем нет времени на ссоры!»
20:06
Весна без границ. В Москве отпраздновали казахский Наурыз
20:05
Топ-10 стран по темпам роста числа миллионеров
20:05
Китайский космический аппарат прислал первый снимок с обратной стороны Луны
20:05
Полный развал: названа критическая угроза для Евросоюза
эксклюзив
20:24
«Корабль внутри весь гнилой»: списавшиеся на берег моряки не могут покинуть судно в Тихом океане
16:50
«Форпост России»: Владивосток стал столицей Дальнего Востока
эксклюзив
14:30
Игровые автоматы Vavada - азартный свежачок, или во что поиграть опытным гемблерам
12:11
Игровые автоматы - мир чудес и ярких эмоций на официальном сайте казино Фараон
23:38
Основные виды и выбор масок для плавания
18:39
Лувр установил новый рекорд посещаемости
12:02
Александринский театр и Театр имени Волкова объединили в единый комплекс
23:44
Игровое Азино777 – 4 рекомендации для настроения и прибыли онлайн
21:33
Акции и турниры клуба Космолот - игры онлайн
02:52
Онлайн казино русский «Вулкан» — преимущества и особенности
23:37
Игры в Азино 777 - выбор и советы для победы
22:50
Игровое казино Риобет – куш: выигрыш с преодолением стереотипов
19:02
Способы, которые помогут вам подготовиться к экзамену за 3 дня
18:33
Играть в тематические игры для развлечения – Play Fortuna – официальный сайт
20:19
Онлайн БК Gorilla – 4 причины делать ставки на спорт
16:42
Онлайн ВулканБет для ставок - вдохновение для азартных игроков
01:17
Преимущества профессиональной доставки цветов в Новосибирске
19:58
Онлайн grand casino зеркало – игровой слот God of Wild Sea для ценителей морей и мистических персонажей
11:25
Бездепозитный бонус в онлайн казино Goxbet и игровая обстановка
19:51
Игровой Вип Вулкан – выиграй у короля троллей и получи достойный приз в игровой слоте Hall of the Mountain King в онлайне
01:35
Экономика Таджикистана выросла больше, чем ожидали
19:17
Официальный сайт Дрифт казино – роль числа катушек в игровых автоматах
19:25
Игровое казино Буй - преимущество бесплатных игр в режиме онлайн
13:45
БК Вулканбет – безопасность и высокие коэффициенты
22:38
Почему «шалит» желудок: как избежать гастрита

Почему принцип «купи и держи» больше не работает для инвесторов.

Экономика
1 792
0
Весь этот год мировые индексы акций и облигаций то и дело падали, усложняя жизнь консервативным инвесторам. В следующем году вряд ли станет легче.

Уходящий 2018 год оказался сложным даже для самых консервативных инвесторов. Практически все ключевые индексы акций США и Европы, а также индексы облигаций развитых и развивающихся стран пребывали в отрицательной зоне с начала года. Это отражает общее состояние мирового финансового рынка. Последние десять лет портфели большинства инвесторов были построены на стратегии «купи и держи». В эпоху низких процентных ставок в США популярным способом заработать были вложения в долгосрочные облигации, номинальная стоимость которых росла вместе со снижением доходностей на рынке. Вместе с тем рынок акций получал мощную поддержку благодаря росту доходов технологических гигантов, снижению налогов в США и низкой стоимости заимствований.

Большие перемены

В конце 2017 года стратегия «купи и держи» перестала работать. Чтобы и впредь зарабатывать на рынке облигаций, необходимо активное управление портфелем бумаг. Повышение процентной ставки ФРС США в 2018 году до 2,25-2,5% привело к сильному снижению цен во всех сегментах долгового рынка. Доходности по 10-летним казначейским облигациям США в этом году поднимались до 3,239% годовых. Как известно, рост доходности бондов происходит за счет падения стоимости самой облигации, что в конце концов приводит к отрицательной переоценке портфеля. Примечательно, что возросшие процентные ставки при этом делают долговые бумаги реальной альтернативой акциям. Дальнейший рост рынка акций в конце экономического цикла вызывает большие сомнения у инвесторов, поэтому многие из них могут выйти из рискованных активов, что с высокой вероятностью усилит падение котировок на фоне глобальных распродаж.

Так или иначе, для инвесторов оказалось большим сюрпризом, что купленные год назад по рекомендациям именитых швейцарских банкиров облигации с высоким кредитным рейтингом сильно упали в цене. Такие супернадежные бумаги, как гособлигации США, подешевели примерно на 3% при доходности в 2,5% годовых из-за опасений рынка касательно ускорения инфляции на фоне повышения ставки ФРС США. Корпоративные облигации с инвестиционным уровнем, у которых была привлекательная доходность в районе 3,5-4% годовых, потеряли в цене примерно 7-10% за счет расширения премии за риск по тем же причинам. Многих инвесторов успокаивает мысль, что если компания не обанкротится, то ее облигация все равно будет погашена по номинальной стоимости, и в итоге у них будет возможность по крайней мере вернуть вложенные деньги. Это действительно так, но есть один нюанс. В ближайшие 5-10 лет доходность этих инвестиций будет оставаться в пределах 3,5-4%, тогда как рынок сможет предложить еще больше.

Главный вопрос, над которым следует задуматься сегодня вкладчикам: не пора ли внести корректировки в портфель с целью оптимизации будущей доходности по таким облигациям, пусть даже в моменте и придется зафиксировать операционные убытки? Фиксация убытков по портфелю — это чувствительная тема для многих. Лучший способ преодолеть инертность и избавиться от неперспективных, потерявших в цене бумаг — это взглянуть на них с другой стороны. Представим, что сумма, которая у вас размещена в уже упавшей в цене структурной ноте, сейчас присутствует в виде наличных денег на счете. Вопрос: вы бы вложили эти деньги в эту же самую бумагу? Чаще всего мы слышим отрицательный ответ.

Возможности и риски

Тем не менее этот год при всей своей сложности был не таким уж и плохим. Вовремя переформатированный портфель коротких облигаций давал год назад доходность примерно 3% — это вполне приемлемый вариант для большинства консервативных инвесторов. Сегодня такой портфель бумаг можно «переразместить» примерно под 5% годовых. Велика вероятность, что в ближайшем будущем будут доступны и более привлекательные процентные ставки. Дно по доходностям облигаций приходилось на конец 2017 — начало 2018 года. Тогда правильной рекомендацией было сокращение объема длинных выпусков в портфеле. Но неопытный инвестор зачастую выбирает бумаги исключительно по доходности и знакомому названию компании, не учитывая все остальные параметры, влияющие на динамику котировок в период обращения облигации.

Год назад консультанты, как правило, шли на поводу у клиентов, предлагая им то, что они хотят, — высокую доходность. Похоже, это делалось для массового привлечения средств инвесторов. Большое количество непрофессиональных игроков в итоге приобрели так называемые вечные облигации, у которых дата погашения вообще отсутствует. На первый взгляд эти активы выглядели привлекательно — за счет громких имен эмитентов и высокой купонной доходности. Мало кому было интересно вникать в детали и читать кипу документов с условиями по таким облигациям.

В результате в связи с максимальным сроком до погашения эти бумаги упали в цене сильнее всех, и, возможно, худшее еще впереди. После событий конца 2017 года, которые привели к списанию субординированных облигаций «ФК Открытия» и Промсвязьбанка, ЦБ предпринял абсолютно правильную попытку запретить продажи таких бондов физическим лицам, но пока изменений в этом направлении не произошло. Еще одна важная проблема: россияне на каждом шагу пренебрегают правилами диверсификации активов, размещая деньги на депозитах в одном-двух банках, тогда как на Западе инвесторы, как правило, понимают, что гораздо безопаснее и выгоднее создавать портфели облигаций. При помощи развитой инфраструктуры клиент может сформировать портфель из бумаг с разными доходностью и сроками погашения.

Все это позволяет гибко управлять текущей и будущей ликвидностью и не требует бегать по банкам, перекладывая деньги с одного депозита на другой. Важно то, что риск самого банка, при помощи которого приобретается такой портфель, не сильно волнует клиентов: в случае банкротства портфель облигаций окажется за балансом банка на счете в центральном депозитарии и не попадет в конкурсную массу. Российские реалии таковы, что люди выстраиваются в очередь в топ-10 банков по размеру активов ради надежности своих сбережений. Можно долго дискутировать о том, какое влияние это оказывает на развитие индустрии, но хорошего в этом определенно мало. Напоследок я советовал бы инвесторам быть вдвойне внимательными к любым рекомендациям инвесткомпаний, особенно под занавес такого непростого года.

В своих предыдущих статьях в Forbes я упоминал о мотивации как важном факторе рынка финансового консультирования. Большинство управляющих компаний и банков могут недосчитаться прибыли в 2018 году из-за общей негативной динамики рынка. А недобросовестные менеджеры компаний зачастую начинают искать специальные финансовые продукты с завышенной внутренней маржинальностью. Такими инструментами может быть и структурированная нота, и экзотическая облигация с низкой ликвидностью, и даже венчурный проект с раздутой капитализацией.

0 комментариев