Лондон °C

Последние новости

08:00
Полный развал: названа критическая угроза для Евросоюза
эксклюзив
07:03
Экономика Таджикистана выросла больше, чем ожидали
07:05
Топ-10 стран по темпам роста числа миллионеров
07:08
Goldman Sachs: неравенство угрожает экономике США
07:09
Авиакомпания «Россия» полностью обновила меню на дальневосточных рейсах
эксклюзив
18:38
В первые дни нового года в Москве выпало 8 см снега
эксклюзив
18:39
Лувр установил новый рекорд посещаемости
18:36
Глава «Россетей» проверил надежность электроснабжения в праздничные дни
18:35
Скончалась заслуженная артистка России Райна Праудина
18:34
Китайский космический аппарат прислал первый снимок с обратной стороны Луны
19:25
Глава МИД Украины объяснил закрытие избирательных участков в РФ
18:27
Устюгов завоевал серебро в гонке преследования на «Тур де Ски»
18:29
Более 20 человек получили выплаты после трагедии в Магнитогорске
эксклюзив
18:30
МЧС завершило поисково-спасательную операцию в Магнитогорске
18:31
Перевозчики обязаны будут предупреждать о невозвратных билетах на поезда
18:33
Мэр Магнитогорска: связи между взрывами в доме и автомобиле не обнаружено
20:46
Роспотребнадзор дал рекомендации по выбору Дедов Морозов
эксклюзив
20:39
Турция собралась ввести для туристов налог на безопасность
эксклюзив
01:17
Американец прошел Антарктиду с невероятным рывком в финале пути
эксклюзив
00:00
Парламент Израиля решил самораспуститься
19:44
Голикова сообщила об увеличении пенсий более 30 миллионов россиян
19:34
В Болгарской православной церкви создание ПЦУ назвали «беззаконием»
19:37
РБК: одна пятая средств российских банков оказалась на Кипре
23:49
"Раньше одноклассники не понимали, почему я пропускаю школу, а сейчас поздравляют". Щербакова, Трусова, Косторная – о школе
23:32
Пизанская башня выравнивается – ученые
эксклюзив
23:00
Цена нефти Brent упала более чем на 6%
01:14
Почему выгодно заказывать рефераты у профессионалов?
23:27
Почему принцип «купи и держи» больше не работает для инвесторов.
23:19
«Учитывает интересы более 20 млн человек»: Госдума приняла закон о любительском рыболовстве
22:45
За ненависть к женщинам лидер «Мужского государства» получил срок

Почему принцип «купи и держи» больше не работает для инвесторов.

Экономика
67
0
Весь этот год мировые индексы акций и облигаций то и дело падали, усложняя жизнь консервативным инвесторам. В следующем году вряд ли станет легче.

Уходящий 2018 год оказался сложным даже для самых консервативных инвесторов. Практически все ключевые индексы акций США и Европы, а также индексы облигаций развитых и развивающихся стран пребывали в отрицательной зоне с начала года. Это отражает общее состояние мирового финансового рынка. Последние десять лет портфели большинства инвесторов были построены на стратегии «купи и держи». В эпоху низких процентных ставок в США популярным способом заработать были вложения в долгосрочные облигации, номинальная стоимость которых росла вместе со снижением доходностей на рынке. Вместе с тем рынок акций получал мощную поддержку благодаря росту доходов технологических гигантов, снижению налогов в США и низкой стоимости заимствований.

Большие перемены

В конце 2017 года стратегия «купи и держи» перестала работать. Чтобы и впредь зарабатывать на рынке облигаций, необходимо активное управление портфелем бумаг. Повышение процентной ставки ФРС США в 2018 году до 2,25-2,5% привело к сильному снижению цен во всех сегментах долгового рынка. Доходности по 10-летним казначейским облигациям США в этом году поднимались до 3,239% годовых. Как известно, рост доходности бондов происходит за счет падения стоимости самой облигации, что в конце концов приводит к отрицательной переоценке портфеля. Примечательно, что возросшие процентные ставки при этом делают долговые бумаги реальной альтернативой акциям. Дальнейший рост рынка акций в конце экономического цикла вызывает большие сомнения у инвесторов, поэтому многие из них могут выйти из рискованных активов, что с высокой вероятностью усилит падение котировок на фоне глобальных распродаж.

Так или иначе, для инвесторов оказалось большим сюрпризом, что купленные год назад по рекомендациям именитых швейцарских банкиров облигации с высоким кредитным рейтингом сильно упали в цене. Такие супернадежные бумаги, как гособлигации США, подешевели примерно на 3% при доходности в 2,5% годовых из-за опасений рынка касательно ускорения инфляции на фоне повышения ставки ФРС США. Корпоративные облигации с инвестиционным уровнем, у которых была привлекательная доходность в районе 3,5-4% годовых, потеряли в цене примерно 7-10% за счет расширения премии за риск по тем же причинам. Многих инвесторов успокаивает мысль, что если компания не обанкротится, то ее облигация все равно будет погашена по номинальной стоимости, и в итоге у них будет возможность по крайней мере вернуть вложенные деньги. Это действительно так, но есть один нюанс. В ближайшие 5-10 лет доходность этих инвестиций будет оставаться в пределах 3,5-4%, тогда как рынок сможет предложить еще больше.

Главный вопрос, над которым следует задуматься сегодня вкладчикам: не пора ли внести корректировки в портфель с целью оптимизации будущей доходности по таким облигациям, пусть даже в моменте и придется зафиксировать операционные убытки? Фиксация убытков по портфелю — это чувствительная тема для многих. Лучший способ преодолеть инертность и избавиться от неперспективных, потерявших в цене бумаг — это взглянуть на них с другой стороны. Представим, что сумма, которая у вас размещена в уже упавшей в цене структурной ноте, сейчас присутствует в виде наличных денег на счете. Вопрос: вы бы вложили эти деньги в эту же самую бумагу? Чаще всего мы слышим отрицательный ответ.

Возможности и риски

Тем не менее этот год при всей своей сложности был не таким уж и плохим. Вовремя переформатированный портфель коротких облигаций давал год назад доходность примерно 3% — это вполне приемлемый вариант для большинства консервативных инвесторов. Сегодня такой портфель бумаг можно «переразместить» примерно под 5% годовых. Велика вероятность, что в ближайшем будущем будут доступны и более привлекательные процентные ставки. Дно по доходностям облигаций приходилось на конец 2017 — начало 2018 года. Тогда правильной рекомендацией было сокращение объема длинных выпусков в портфеле. Но неопытный инвестор зачастую выбирает бумаги исключительно по доходности и знакомому названию компании, не учитывая все остальные параметры, влияющие на динамику котировок в период обращения облигации.

Год назад консультанты, как правило, шли на поводу у клиентов, предлагая им то, что они хотят, — высокую доходность. Похоже, это делалось для массового привлечения средств инвесторов. Большое количество непрофессиональных игроков в итоге приобрели так называемые вечные облигации, у которых дата погашения вообще отсутствует. На первый взгляд эти активы выглядели привлекательно — за счет громких имен эмитентов и высокой купонной доходности. Мало кому было интересно вникать в детали и читать кипу документов с условиями по таким облигациям.

В результате в связи с максимальным сроком до погашения эти бумаги упали в цене сильнее всех, и, возможно, худшее еще впереди. После событий конца 2017 года, которые привели к списанию субординированных облигаций «ФК Открытия» и Промсвязьбанка, ЦБ предпринял абсолютно правильную попытку запретить продажи таких бондов физическим лицам, но пока изменений в этом направлении не произошло. Еще одна важная проблема: россияне на каждом шагу пренебрегают правилами диверсификации активов, размещая деньги на депозитах в одном-двух банках, тогда как на Западе инвесторы, как правило, понимают, что гораздо безопаснее и выгоднее создавать портфели облигаций. При помощи развитой инфраструктуры клиент может сформировать портфель из бумаг с разными доходностью и сроками погашения.

Все это позволяет гибко управлять текущей и будущей ликвидностью и не требует бегать по банкам, перекладывая деньги с одного депозита на другой. Важно то, что риск самого банка, при помощи которого приобретается такой портфель, не сильно волнует клиентов: в случае банкротства портфель облигаций окажется за балансом банка на счете в центральном депозитарии и не попадет в конкурсную массу. Российские реалии таковы, что люди выстраиваются в очередь в топ-10 банков по размеру активов ради надежности своих сбережений. Можно долго дискутировать о том, какое влияние это оказывает на развитие индустрии, но хорошего в этом определенно мало. Напоследок я советовал бы инвесторам быть вдвойне внимательными к любым рекомендациям инвесткомпаний, особенно под занавес такого непростого года.

В своих предыдущих статьях в Forbes я упоминал о мотивации как важном факторе рынка финансового консультирования. Большинство управляющих компаний и банков могут недосчитаться прибыли в 2018 году из-за общей негативной динамики рынка. А недобросовестные менеджеры компаний зачастую начинают искать специальные финансовые продукты с завышенной внутренней маржинальностью. Такими инструментами может быть и структурированная нота, и экзотическая облигация с низкой ликвидностью, и даже венчурный проект с раздутой капитализацией.

0 комментариев